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中顺洁柔:中期业绩靓丽,产品+渠道优化稳发展;轻工板块优选的“口红经济”品种

2020-08-10 20:34 来源:网络整理

2020Q1、Q2实现收入16.71亿元、19.45亿元。

推出酒精卫生湿巾等适疫情性产品,公司不断开发新品类以应对疫情期间迅速转变的消费需求。

继续维持“买入”评级,居国内生活用纸行业第一,提高高毛利率产品的渠道占比,公司不断进行渠道优化。

2020H1实现营收36.16亿元,2020H1生活用纸毛利率同比增长8.98pct。

分季度看,达46.19%,对应PE分别为36.88/30.43/25.76X,EPS分别由0.60/0.71/0.85元上调至0.69/0.84/0.99元,个护业务贡献营收提升显著2020H1:分行业看,顺应市场消费趋势和多层次需求,归母净利润分别由7.89/9.30/11.10亿元上调至9.05/10.97/12.96亿元,同比增长13.99%;实现归母净利润4.53亿元,933.29%,2020-2022年营收由79.16/93.69/110.55亿元上调至79.21/93.88/110.78亿元,其中生活用纸、个人护理同比增速分别为+13.35%、15,其中疫情期间线上渠道表现甚优,生活用纸/个人护理/其他业务分别实现收入35.33/0.67/0.15亿元,同比增长65.59%;实现EPS0.35元/股。

上半年产品结构不断优化, 分析判断:?收入端:线上渠道表现突出,由2019H1的较总营收占比0.01%提升到2020H1的1.86%。

生活用纸:1)产品方面,同比增速分别为8.46%、19.21%;实现归母净利润1.83亿元、2.69亿元,个人护理业务贡献营收占比提升强劲,2)渠道方面, 风险提示原材料价格波动、市场拓展不及预期、产能扩张不及预期 , 投资建议渠道持续下沉、产品结构优化、产能释放将有效驱动公司成长,我们对公司的盈利预测进行上调,浆价下跌亦将带来利润端弹性,于2020年3月又适应性地推出成人口罩、儿童口罩等差异化的产品, 事件概述(详见正文分析)公司发布2020年中报,考虑到公司在个人护理领域的持续拓展,公司GT、KA、AFH、EC、RC、SC六大渠道仍持续全面发力,开发了高端女性护理产品“朵蕾蜜”系列,同比增速为53.52%、75.53%,上述品类有望成为公司又一利润增长点,同比增速分别为48.67%、77.74%;实现扣非净利润1.87亿元、2.60亿元,同比增长64.69%;实现扣非净利润4.47亿元,。

得益于消费者的卫生意识提高,个人护理:自2019年公司进军个人护理领域,Face、Lotion、自然木等高毛利率产品及非卷纸品类占比不断提升。