您所在的位置:主页 > 食品轻工 > 正文

加拿大地震:轻工制造行业:APP举牌博汇,行业有望重回协同轨道

2019-06-26 06:15 来源:网络整理

事件:APP通过子公司宁波亚洲纸管纸箱在二级市场增持博汇纸业6684万股,占总股本5.0%,未来12个月内不排除继续增持可能性。博汇集团持有博汇纸业28.8%的股权,宁波亚洲纸业增持完成后,APP将间接成为博汇纸业第二大股东持股5%,前十大股东中其他股东持股比例均低于1%。

    博汇纸业18年加大产能投放,APP被迫满产满销开启行业价格战。博汇纸业于2017年底至2018年初陆续订购五台大产能纸机,分别为75万吨白卡纸*2,50万吨文化纸,75万吨箱板瓦楞纸*2。以白卡纸行业为例,18年白卡纸总产能1034万吨,前四大企业APP/博汇/晨鸣/太阳分别占比33.8%/20.8%/19.3%/13.5%。白卡纸行业集中度高,业内较容易实现协同,通过限产实现挺价。但博汇18年新增产能占比达到7%,对于大厂来说破坏了行业内供求格局,由于新增量过大,导致业内较难通过限产挺价。因此,APP被迫采取“反制”措施,实行满产满销策略,业内供给过剩,白卡纸开始价格战,纸价从18年4月6600~6700元/吨高点开始一直下跌,跌到19年1月4950元/吨后开始企稳。

    木浆系产品价格联动性下跌,去库逐步完成价格开始企稳回升。造纸行业经历17H2~18H1上行周期,纸价上升至历史高位。在上行周期中,经销/贸易商预期价格上涨,加大备货量,导致造纸经销商库存高位。白卡纸价格战导致木浆系产品价格混乱,并推动行业提前进入去库周期,木浆系各种产品价格联动性下跌,18年底白卡纸/双胶纸/铜版纸价格较17年底高峰分别下跌1600/840/1400元/吨至5126/6383/6033元/吨。经历18H2去库周期,同时Q1为文化纸传统旺季,19年1月木浆系纸品价格企稳,19年2月开始纸厂发布涨价函,到19年5月共发布四轮涨价函,落实三轮,木浆系产品提价500~600元/吨。

    APP举牌博汇有望形成协同,有利于稳定后期纸价预期。APP和博汇占据白卡纸接近55%市场份额,两家龙头企业若能达成协同将有利于白卡纸提价。同时木浆系产品价格具备联动性,未来将有利于稳定双胶和铜版纸价预期。当前木浆系产品经销商均低库存运行,存在补库空间,需求端一定程度对木浆系产品价格形成支撑。若白卡纸协同限产挺价,将进一步对木浆系其他纸种价格形成支撑,木浆系纸厂盈利能力将继续改善。推荐太阳纸业、晨鸣纸业。

    风险提示:行业协同不及预期、原材料价格持续下跌、下游需求不及预期 。