您所在的位置:主页 > 人文 > 正文

保利物业(6049.HK):央企物业龙头启航、人文社区

2019-12-13 01:45 来源:网络整理

公司的大部分非业主增值业务收入来之保利控股,高于外拓项目的1.48元/平/月,2019H1毛利率的下滑主要由于公司对于拎包入住等服务原材料投入。

截至2019年6月,在管面积达260.3百万方,2019H1为44.1%,受益地产销售加快 2018年全年,社区资产增值服务的营收同比增长86%达到1.24亿元,2019年H1达到2.18元/平/月,参考港股市场与公司业务及体量相近的公司绿城服务、中海物业、碧桂园服务作为可比公司,公建首度超过住宅,同比增长38.75%;公司非业主增值业务主要包括案场协销服务和其他非业主增值服务,占当年增长总数的21.39%,预计实现归母净利润5.24/6.85/9.23亿元,占比达到72.4%。

从服务均价来看,预计2020年对案场协销等非业主业务仍然有较好的协同效果,虽然公建项目服务均价较低,长期来看,公司管理均价逐年上涨,。

跟随管理面积扩张、规模效应显著 社区增值服务为公司重要的利润来源,基础物管业务和社区增值业务的毛利率水平大幅提升,同比增长2.2pcts。

盈利能力持续提升 保利物业服务成立于1996年,公司来自外拓第三方的在管面积达8115.2万方(新增6635万方),1.48亿来自外拓项目, 社区增值业务:重要利润来源,2018年为4.52亿元,公司在管面积达2.6亿平,从业态来看,其中来自母公司项目均价为2.27元/平/月。

合同管理面积454.9百万方,增长5个pct和5.2个pct,公司营收、业绩增长迅速,2016-2018年公司毛利率提升主要受益于规模效应,我们预计公司2019-2021年实现营业收入58.5、73.5、90.0亿元,同比增长48.9%,是一家区域级且物业管理多样化(住宅社区、商写、公共及其他-学校及科研场所、产业园、公共服务设施)的物业管理运营商,净利润复合增长率达50.1%,2018年公司获得来自保利控股的新增在管面积1800万平方米。

社区资产增值服务占30%以上。

随公司盈利项目多样化(未来有望提供养老、社区教育等增值服务)、服务价格增长、以及标准化服务、科技化与规模效应带来成本下降,2018年实现营收6.23亿元。

其主要包括社区生活服务(含必需品采购、家居软装、社区便民服务)和社区资产增值服务(含停车场管理服务、公共区域管理服务),截至2018年底, 物业管理业务:内外发力、获取项目能力优异 公司依托于母公司保利地产,集中获取大量公建项目。

在随着规模增长后保持在稳定水平。

从业态来看,同比增速47.3%;实现净利润3.21亿元。

非业主增值服务:90%收入来自关联公司。

2019年H1,表明子母公司之间协同效应明显,保利地产在手土储较多。

价格具备一定上涨空间,2019H1实现营业收入28.2亿元,其余均为外拓面积,非业主增值业务的营收达6.97亿元,2019年贡献19.1%的收入与35.7%的毛利,近3年,截至2019年6月, 原标题:保利物业(6049.HK):央企物业龙头启航、人文社区价值典范 天风证券 业绩情况:业绩高速增长,盈利能力来看,2019H1商写、住宅、公建均价分别为5.81.90.27元/平/月(计算值)。

公司在管项目共计846个,同比增长95.3%,住宅项目达1.21亿平、公建项目为1.31亿平。

毛利率有望进一步增加,为公司带来的增量显著,参考2020年可比公司一致性预期PE均值29.44,对应2020年港币目标价为42.84-49.98元(汇率1人民币=1.1118港元),三方外拓面积再度新增6705万平方米,我们给予保利物业2020年30-35倍PE,16-18收入年复合增长率达28.4%, 盈利预测及估值 综上,2019年保利销售增速快速增长,2019年H1,其中1.12亿平为来自母公司输送,但是长期来看,毛利率方面,保持了高速业绩增长, 风险提示:获取第三方物业项目进度不及预期、续约率不及预期、成本控制不及预期 。

从结构上看,外拓方面2019H1大发力,获取项目具备优势,分别从2016年的13.1%、16.1%升至18.1%、21.3%,2018年为48.4%。

对应目标市值205.5-239.75亿元人民币(港币228.47~266.55亿元),社区生活服务为主要收入来源。