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经济日报陈果静:货币政策仍有较大操作空间

2019-05-15 14:35 来源:网络整理

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        图片来源:经济日报

        文章来源:经济日报  陈果静

        

        在一季度社会融资规模、人民币信贷“放量”增长后,4月信贷增长虽略低于预期,但增速与历史平均水平持平。未来,货币政策仍将松紧适度,保持流动性合理充裕。需要注意的是,企业部门融资需求有回落迹象。专家表示,货币政策逆周期调节方向未变。若是外部冲击过大,货币政策依然会发挥逆周期调节的功能,不排除加大定向偏松调节力度的可能

        5月9日,中国人民银行公布的4月金融数据显示,4月末,广义货币(M2)余额188.47万亿元,同比增长8.5%。4月份,社会融资规模增量为1.36万亿元,当月人民币贷款增加1.02万亿元。

        业内专家认为,在一季度社会融资规模、人民币信贷“放量”增长后,4月份信贷增长虽略低于预期,但增速与历史平均水平持平。未来,货币政策仍将松紧适度,保持流动性合理充裕。

        信贷增速基本合理

        “整体看,继上月信贷、社会融资规模放量增长之后,本月逐渐回归正常水平,增速基本合理。”中国民生银行首席研究员温彬认为。

数据显示,4月份社会融资规模和人民币信贷均较3月份有所回落。4月份,新增人民币贷款1.02万亿元,较上月少增6700亿元。4月末,社会融资规模存量达到209.7万亿元,同比增速由上月的10.7%回落至10.4%,但仍与GDP名义增速基本匹配。

        4月份金融数据较上月出现回落,与3月份数据超预期大幅反弹有关。3月份,新增人民币贷款1.69万亿元,虽存在一定季节性回升因素,但明显高于历史同期。2019年一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元,比上年同期多2.34万亿元。

        在业内分析人士看来,今年一季度金融数据表现靓丽,与年初银行信贷额度较为充裕且存在“早投放,早收益”、争取“开门红”的经营传统有关。与此同时,今年以来,为缓解实体经济尤其是小微民营企业融资难融资贵的问题,相关部门出台了一系列政策,金融机构也在这方面加大了投放力度。

        “银行快速投放储备项目后,也面临项目储备不足的问题。”中金固收分析师陈健恒认为,整体来看,在一季度银行快速投放贷款后,未来可能会重新收紧贷款额度和控制贷款投放节奏。因此,4月份信贷增速也出现了回落。

        值得注意的是,M2增速虽小幅回落0.1个百分点,增速维持基本稳定。温彬认为,M2增速小幅回落与信贷增长较慢有关,导致货币派生能力减弱。同时,4月份财政存款增加5347亿元,导致货币回笼,这也拖累了M2增速。

        季节性因素是主因

        “4月份信贷环比下降主因是季节性因素。”交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示。在多位业内人士看来,这一季节性特征明显。

        每年4月份和5月份,与前3个月相比都是“小月”,甚至是一年当中的低点。在3月份信贷、社会融资规模增长“冲量”后,每年4月份,社会融资规模增量一般都会出现回落。过去5年,4月份的平均社会融资规模增量约为1.34万亿元,相比之下,今年4月份社会融资规模增量为1.36万亿元,基本上与近5年的平均水平相当。

        “单月贷款、社会融资规模数据和市场预期之间的矛盾,实际上是由于信贷与社会融资规模节奏和过去不同,但信用扩张速度总体稳定。”兴业银行首席经济学家鲁政委认为,2019年前4个月贷款与社会融资规模数据波动较大,1月份与3月份数据显著高于市场预期,2月份与4月份又明显回落,对市场情绪形成了一定冲击。“然而,如果考察贷款余额和社会融资规模余额的同比增速,会发现4月份贷款余额增速为13.5%,较1月份仅高出0.1个百分点,4月份社融余额增速为10.4%,与1月份持平。”

        此前,央行有关负责人也多次强调,不要过度关注和解读单月的数据,而应放在更长的时间内来考量。

        综合今年前4个月的数据来看,无论是社会融资规模增量还是新增人民币信贷,均好于去年同期水平。