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施懿宸:中国ESG指标体系发展需要中国特色

2019-09-11 17:49 来源:网络整理

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 施懿宸、包婕

  尽管几个国际ESG指标体系在全球范围内的影响力都较为广泛,也都相应的发布了ESG指数产品,但在进入中国市场时均面临不适应性。其指标体系在衡量中国企业ESG表现时由于缺乏对中国国情的了解而存在诸多不足之处,因而本文将从四个方面对国际ESG指标体系在中国应用的不足进行分析。

施懿宸:中国ESG指标体系发展需要中国特色

  ESG(Environmental, Social and Governance)整合了环境,社会和公司治理三个维度因素,用以衡量公司经营和投资活动对环境的影响、对社会的影响,以及公司治理是否完善等。ESG的概念最早由高盛于2007年提出,除公司治理因素这一所有投资者都会关注的长期影响因素外,高盛把环境、社会因素与之整合在一起,提出将影响环境,社会和公司治理的因素纳入投资决策之中,即ESG投资。ESG本身是一种基于价值的评估理念,ESG指标体系则是ESG核心价值的具体体现,也是ESG投资的基础。开展ESG投资需建立系统性的ESG指标体系,以准确评估投资标的价值,为ESG投资提供有效判断。

  一、国际ESG指标体系发展情况

  (一)几大主流国际ESG指标体系

  当前国际上已经建立了一些具有影响力和代表性的信息披露标准和评估体系,其中以MSCI、汤森路透、富时以及道琼斯较为代表性,这几家国际机构都建立了自己的ESG评估体系并发表了相关指数。在指标体系的大致框架上几家机构的设置基本一致,均从环境、社会和治理三个核心因素进行划分,且涵盖的二级因素大多采用国际通用标准,而在三级指标的设计上则各有特色。

  具体来看,MSCI ESG评级是由185位经验丰富的分析师,通过每个公司在3个支柱,10个主题,以及37项ESG关键事项下的表现,以及关注每个公司所在的行业在每个主题的风险曝露程度和对该项风险的转移策略做出的公司评级。关键问题评分被限制在 0-10 范围内,其中 0 为最差 10 为最佳。为了得到最终评级,加权平均关键问题得分按照行业正则化,被转换为 0-10 之间的行业调整后得分,并对应AAA-CCC的等级排名。AAA级代表最好,CCC代表最差。

表1 MSCI ESG关键指标 数据来源:MSCI

表1 MSCI ESG关键指标 数据来源:MSCI

  Thomson Reuters则将上市公司的ESG打分标准分成3个大类和10个主题,衡量公司在这之上的绩效、承诺和有效性,并从中挑选出178项关键指标进行打分,采用分位数排名打分法后以一定权重将其加总为该企业的ESG得分。随后,Thomson Reuters还会根据23项ESG争议性话题对企业进一步评分,并对第一步中的ESG得分进行调整,从而计算出该企业最终的ESG得分。Thomson Reuters的评级结果在A+到D-之间,A+表示最好,D-表示最差。

施懿宸:中国ESG指标体系发展需要中国特色

  FTSE Russell的ESG排名,对全球46个发达和发展中国家,超过4100只股票进行排名。每个公司的Russell ESG排名是由3个支柱,14个主题和超过300个指标,以及该公司在每个支柱和主题上的评分和公司在该主题的曝露程度 (exposure)共同决定,帮助投资者从多个维度,全面了解公司的ESG现状。得注意的是,FTSE Russell分别通过两个数据模型来帮助资产管理者对ESG风险进行更好的评价,也就是说,除了FTSE Russell ESG评级体系之外,还通过FTSE罗素绿色收入低碳经济(LCE)数据模型对公司从绿色产品中产生的收入进行界定与评测。

表3 FTSE Russel ESG指标体系 数据来源: FTSE Russel

表3 FTSE Russel ESG指标体系 数据来源: FTSE Russel

  道琼斯的ESG评级方式较前三者不同,其向全球2500家最大的公司发送问卷调查(Corporate Sustainability Assessment,CSA),通过对问卷调查结果,公开信息,媒体报道以及利益相关者提供的信息进行分析对公司CSR表现进行评估。道琼斯的三大评估维度包括经济(economic),环境(environment)和社会(social),总称EES。三大维度之下包含若的干个标准和子标准。每个公司的得分在0-100之间,分数在每个行业前10%的公司入选道琼斯可持续世界指数。